中国之所以能够在2016年底、2017年初出台金融业去杠杆和控风险的举措，一个很重要的原因就是外部环境的改善抵消了去杠杆、控风险对经济的负面影响。然而到了2018年，贸易部门对增长的贡献不仅不能继续对冲防风险的负面影响，反而会造成贸易与防风险冲击经济的共振，这无疑会使得宏观经济在稳增长方面承受更加严峻的考验。

“而在相关政策没有明显变化的前提下，中国经济增速在2018年下半年或将进一步下行。”张明说。

东吴证券首席宏观分析师周岳的测算是，截至2017年底，中央预算稳定调节基金余额4666.05亿元，地方结转结余和调用资金余额9268亿元，两项加总共计13934亿元。2017年财政决算超支过万亿元，为平衡收支，地方财政使用结转结余及调入资金8000多亿元。

“即使不考虑2017年盘活存量资金情况和2018年土地收支盈余增长情况，积极财政仍有充足发力空间。”周岳说。

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